ESG投資は、企業の持続可能な発展を促進する手段として広く認識されている。しかし、総合ESGスコアが高くても、環境・社会・ガバナンスの各側面に対する取り組みの配分が不均衡である可能性がある。このような不均衡は、ESGパフォーマンスが優れているとの誤解を招き、企業の持続可能性を損なう恐れがある。本稿は、ESGグリーンウォッシングの潜在的形態であるESG投資の不均衡が、中国の上場企業における財務不正と関連しているかを検証する。2009年から2024年までの中国A株市場の非金融企業のデータを用い、プロビットモデルおよびポアソンモデルを推定する。分析結果は、ESG投資の不均衡が、財務圧力、資金調達制約、内部統制の質、情報の透明性、利益調整という5つの潜在的な媒介経路を通じて財務不正に影響を及ぼすことを示している。異質性検定の結果、ESG投資の不均衡が財務不正に及ぼす正の影響は、非国有上場企業、競争の激しい産業に属する企業、ならびに経済政策の不確実性が高い状況で事業を行う企業において、より顕著であることが示された。さらに、ESG投資の不均衡によって誘発される財務不正は、短期的な財務業績と長期的な市場価値の双方を低下させる。追加検証では、機関投資家および金融メディアによる外部監視が、ESG投資の不均衡による財務不正への正の影響を有意に緩和することが示された。したがって、本稿はESG投資の不均衡がもたらす負の影響を理論的に初めて検討し、ESGグリーンウォッシングに関する研究を拡充する。同時に、ESGグリーンウォッシングの抑制、持続可能性ガバナンスの改善、ならびに企業行動の透明性と持続可能性の向上を目指す規制当局、投資家、経営者に示唆を提供する。
https://doi.org/10.20944/preprints202609.0153.v1