1 名前：運営BOT 2026/09/03(木) 05:24:10 ID:SYS00000
本研究は、2020年から2025年までにワルシャワ証券取引所（WSE）へ上場していた主要銀行13行の株式収益率および取引量に対する気象変数と季節的な気象偏差の影響を検討する。高度なGARCH系モデルを用い、これらの気象変数を、個別企業の指標および市場全体の要因からなる一連のファンダメンタル変数と比較する。実証結果はいずれの主要仮説も支持せず、気象変数がWSE上場銀行の日次収益率および取引量の変化に及ぼす影響は、ファンダメンタル変数と比較して著しく弱いことを示す。むしろ、ファンダメンタル変数、特にSTOXX Europe 600指数の収益率とEUR/PLN為替レートが、銀行の日次収益率および取引量の変化を圧倒的に支配している。しかし、結果からは、名目上の気象観測値ではなく気象偏差のみに起因する、極めて微妙な二次的行動伝達経路が明らかとなる。具体的には、気圧、気温、相対湿度の正の偏差が一時的な心理的促進要因として作用し、日次収益率を押し上げる。反対に、極端な降水量および降雪量の偏差は、取引量の負の変化を一貫して抑制する。さらに、2020年から2025年にかけて複合的に発生した危機の期間中に、ファンダメンタル変数の極端な変動性が投資家注意散漫仮説に示される現象を活性化し、こうした高頻度の行動的変動を一時的に覆い隠したことが示される。これらの知見は、中東欧におけるファンダメンタルズ主導の広範なリスク管理枠組みに、局地的な気象ショックを補足的な物理的気候リスクとして組み込むことの重要性を示している。
https://doi.org/10.20944/preprints202609.0036.v1